贵金属：美元指数持续回调，金银维持低位震荡周二国际贵金属价格小幅下跌，COMEX 黄金期货跌0.03%报1709.7 美元/盎司，COMEX白银期货跌0.8%报18.69 美元/盎司。虽然美元指数大幅回调，但未能对金银价格形成明显支持，贵金属价格维持弱势震荡走势。昨日美元指数跌0.7%报106.71，连续第三日下跌并创两周新低；10 年期美债收益率涨3.4 个基点报3.026%，美国三大股指全线收涨，创逾三周最大涨幅。美国商务部数据显示，美国6 月新屋开工总数为155.9 万户，为2021 年9 月以来的最低水平。最新数据表明抵押贷款利率上升已令美国住房市场开始降温。国际货币基金组织预测，除非欧洲各国共享液化天然气，并人为压低价格，否则俄罗斯停止向欧洲供应天然气的任何行动都将导致捷克、匈牙利、斯洛伐克和意大利明年的经济收缩超过5%。媒体称俄罗斯本周四可能重启北溪1 号天然气管道，送气规模将低于正常水平。有消息称欧洲央行7 月21 日将讨论加息50 个基点，以抑制创纪录的通货膨胀。预期加息是此前暗示幅度的两倍，欧元和欧债收益率跃升。数据显示，6 月欧元区通胀率飙升超过预期，创下8.6%的历史新高。英国央行行长贝利表示，将考虑在8 月加息50 个基点，以加快抗击通胀的步伐。英国央行将减持量化宽松期间积累的国债持仓，在主动出售的第一年将减持500-1000亿英镑。预计在7 月27 日美联储加息靴子落地之前，贵金属价格仍将维持弱势运行。

　　操作建议：金银暂时观望

　　铜：铜价走势震荡，短期底部显现

　　周二沪铜2208 合约盘中先涨后跌，震荡为主，最终收于56030 元/吨；国际铜2209 合约走势同样震荡为主，最终收于49560 元/吨。夜盘伦铜延续震荡，沪铜和国际铜跟随盘整。

　　周二上海电解铜现货对当月合约报于升水170-升水200 元/吨，均价185 元/吨，较前一日下滑5 元/吨，沪期铜在56000 元/吨附近横亘，现货僵持于升水180 元/吨。宏观方面，科技股领衔美股强劲反弹，三大美股指创逾三周最大涨幅及逾五周新高；欧洲央行据称考虑本周加息50 个基点、是此前暗示幅度的两倍，欧元和欧债收益率跃升；媒体称俄罗斯本周四可能重启北溪1 号天然气管道，送气规模将低于正常水平。行业方面，巴里克黄金公司与巴基斯坦就70 亿美元铜项目达成最终协议；ICSG 常务委员会主席：全球加息带来的铜消费下滑将显现。昨日铜价先涨后跌，夜盘窄幅震荡，铜价在周初出现反弹之后，近日走势以震荡为主。铜价反弹的主要原因还是在于宏观情绪的转好，美国的长期通胀预期出现回落，市场对于7 月份加息100BP 的预期跟随下降，美元指数也因此高位回落，支撑了铜价回升。同时，国内方面，地产也有了转机。因此，国内外宏观形势好转情况下，此前因恐慌而下跌的铜价自然出现反弹。叠加目前国内供需并没有跟上此前跌幅下跌的铜价，因此存在修正上涨的需求。整体来看，铜价已经符合了我们此前见底的条件，我们预计短期铜价难以继续下跌，但反弹持续性还需更多利好支撑，暂时仍以低位震荡看待。

　　操作建议：建议观望

　　镍：镍价连续回升，关注产业利润修复

　　周二沪镍2208 合约价冲高之后有所回落，最终收于154880 元/吨。夜盘伦镍先涨后跌，沪镍高开之后震荡为主。现货方面，7 月19 日ccmn 长江综合1#镍价报173300-177950 元/吨，均价175625 元/吨，涨8400 元，华通现货1#镍价报169550-179350 元，均价174450元/吨，涨9450 元，广东现货镍报177900-178300 元/吨，均价178100 元/吨，涨7900 元。

　　行业方面，必和必拓：2022 年二季度镍产量同比下降16%；INSG:5 月全球镍市场供应过剩超2 万吨。昨日镍价走势盘中冲高回落，夜盘同样窄幅震荡，但整体重心逐步上移。在宏观情绪回暖之后，大宗商品整体出现回升。未来市场焦点将逐渐转向供需。从供需来看，中长期的价格方向依然向下，印尼的镍铁和高冰镍产能继续投放，逐步缓解市场的结构性缺口，镍价难有太好持续性上涨机会。短期来看，整体产业链仍有反弹支撑，首先是产业链多个环节亏损，镍铁厂家开始挺价，现货价格率先企稳；其次是国内纯镍库存依然偏紧，继续大幅回落，或有挤仓风险。因此短期镍价超跌反弹，但是我们认为在消费没有大幅改善前提下，镍价反弹幅度预计有限，一旦产业链利润好转，供需过剩压力将再度来袭。

　　操作建议：建议观望

　　锌：内外锌价小幅走弱，短期维持低位修复

　　周二沪锌主力2208 合约期价日内震荡回落，夜间横盘震荡，收至22580 元/吨，跌幅达0.15%。伦锌小幅回落，收至2957 美元/吨，跌幅达1.63%。现货市场：上海0#锌主流成交于22770~22930 元/吨，升水280~320 元/吨，双燕成交于22840~23000 元/吨，升水350~390元/吨。高价跟盘出货困难，部分持货商下调升水，但成交一般。美国6 月新屋开工总数为155.9 万户，为2021 年9 月以来的最低水平。6 月欧元区通胀率飙升超过预期，创下8.6%的历史新高。消息称欧洲央行7 月21 日将讨论加息50 个基点，超预期。据悉俄罗斯7 月21 日将按计划恢复北溪一号输气。昨日LME 锌库存减1425 吨至73250 吨。基本面变化相对有限，北溪1 号年度检修后计划如期重启，俄方断气担忧缓解，但通气量仍低于正常水平，欧洲天然气及电价短期依旧会维持在高位，叠加锌价下跌，炼厂利润不佳下复产概率不大， 供需缺口仍难缓解。国内炼厂因利润下滑、天气因素导致的意外减产较多，月度产量不及预期，供应仍呈现趋紧态势。下游消费看仍偏弱，因终端消费低迷，镀锌企业开工率延续回落；压铸锌合金企业成品库存高企，倒逼部门企业停产；锌价下跌，导致此前高价购买原料的氧化锌企业亏损，开工率下调，此外，近期高温下多省限电，对企业生产也构成一定干扰。整体来看，美联储大幅加息的担忧有所降温，但欧洲通胀超预期，7 月加息或加息50 个基点，海外流动性维持收紧态势。国内在官方回应下，房贷断供影响降温，市场信心有所修复。短期看，宏观利空影响基本消化，内外锌价企稳，但当前下游消费恢复低于预期，锌价反弹高度受限，波段操作，上方关注20 日均线附近压力。

　　操作建议：观望

　　铅：沪铅区间震荡，等待消费进一步回暖

　　周二沪铅主力2208 合约期价日内震荡偏弱，夜间先抑后扬，收至1115 元/吨，跌幅达0.2%。伦铅横盘震荡，收至1994 美元/吨，跌幅达0.23%。现货市场：上海市场豫光铅15150-15170 元/吨，对沪期铅2208 合约升水80-100 元/吨；江浙市场济金、江铜铅15120-15170 元/吨，对沪期铅2208 合约升水50-100 元/吨报价。期铅高位震荡，而市场流通货源较少，部分维持高升水，下游因前期备货较多，多观望。昨日LME 铅库存增500 吨至39725 吨。基本面看，国内前期检修的炼厂陆续恢复，原生铅炼厂开工率延续回升。再生铅方面，随着铅价大跌，炼厂亏损扩大，减少原料采购量，倒逼废旧电瓶企业降价，同时，安徽地区限电，也影响企业生产。下游方面，铅蓄电池消费好转进一步显现，电动自行车及汽车整车生产企业订单均回暖，部分企业计划上调开工率。整体来看，海外宏观压力有望缓解，国内稳增长政策支持下，经济延续恢复态势。就铅市而言，原生铅炼厂逐步复产，但再生铅受利润及限电影响，生产受阻，供减相抵，整体供应压力有限，同时需求逐步进入旺季，延续边际向好。在宏观压力减弱及基本面存支撑下，铅价重回14800-15300 元/吨区间运行。

　　操作建议：观望

　　铝：供应压力仍存，铝价反弹受限

　　周二沪铝主力2008 合约夜盘震荡重心小幅走低，收跌260 元/吨，跌幅1.44%。伦铝收阴线于2385 美元/吨，跌42 美元/吨，跌幅1.73%。现货长江均价17900 元/吨，涨160 元/吨，对当月贴水10 元/吨。南储现货均价17820 元/吨，涨140 元/吨，对当月贴水90 元/吨。现货市场仍有部分逢低接货成交略显活跃，华东地区较08 合约贴水10 元/吨。中原(巩义)地区对08 合约贴水190 元/吨。华南市场成交维持清淡，成交贴水继续走扩，对当月最大在贴水90 元/吨。宏观面，据国家能源局数据，截至6 月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。美国商务部数据显示，美国6 月新屋开工总数为155.9 万户，为2021 年9 月以来的最低水平。产业消息，宝武铝业再生铝示范项目投产，每年可回收利用再生铝资源2 万多吨，相比利用原生铝节约用电3 亿多千瓦时，节约标煤9.6 万吨，减少二氧化碳排放19.2 万吨、二氧化硫排放128 吨。海外加拿大Kitimat 铝厂建成产能43 万吨/年，运行产能11 万吨/年。2021 年7 月因罢工导致的减产产能已于二季度末开始复产，预计年底可全部恢复。二季度该铝厂产量2.6 万吨，上半年产量5 万吨。分析人士认为，最新数据表明抵押贷款利率上升已令美国住房市场开始降温。整体，短期铝价因宏观利空情绪释放，及绝对价格低位有部分逢低备货，铝锭库存近两周去库表现较好，沪铝迎来反弹。但可以看到在铝价反弹到万八上方后抛压明显，主要因为供应端增加预期未变，在大方向上的过剩预期逻辑笼罩下，铝价中期难言见底。日内沪铝主力上方关注18000 元/吨压力，下方关注17600 元/吨支撑

　　操作建议：观望

　　原油：供应端依然脆弱，油价继续修复

　　油价周二小幅上涨。WTI 主力原油期货收涨1.62 美元，涨幅1.58%，报104.22 美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.08 美元，涨幅1.02%，报107.35 美元/桶；INE 原油期货收涨0.26%，报668.2 元。近几个交易日大宗商品市场进入急跌之后的修复阶段，走势大起大落显示市场情绪高度不稳定，暴跌过后市场回稳需要有个过程，在此背景下原油板块整体表现较其他板块强势，但大幅波动也是不可避免，给投资者参与市场带来一定挑战。从国际市场来看此次原油从低位反弹过程，市场的一些特征开始呈现明显的分化，一方面油价反弹同时月差结构走强，显示市场仍然对脆弱的供应端保持强现实预期，但同时欧美汽柴油并没有匹配相应涨幅，表现弱势，这导致欧美市场裂解利润进一步回落至4 月以来低位，从某种程度上也能够反应出近期经济下行压力下，欧美市场需求受到了高油价抑制。供需二端不同的信号说明当前原油市场影响因素呈现出其矛盾的一面，在这种情况下阶段性关注焦点的差异会让油价出现比较复杂的波动。由于担心俄罗斯可能停止燃料供应，欧盟计划从下个月开始，成员国自愿减少15%的天然气使用量。以及凌晨API 数据显示原油、成品油继续整体累库这两条消息也限制了油价涨幅。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。

　　操作建议：观望

　　螺纹钢：宏观利空情绪释放，螺纹或暂时见底

　　周二螺纹期货2210 合约震荡走势，期价触底反弹后昨日有所回落，期价在3750-3850区间运行，夜盘低开反弹，收3820.现货市场，唐山钢坯价格3550，环比上涨50，全国螺纹报价4036，环比上涨28.宏观方面，我国二季度GDP 绝对额292464 亿元，同比增长0.4%。

　　1-6 月份，全国房地产开发投资68314 亿元，同比下降5.4%，房地产开发企业房屋施工面积848812 万平方米，同比下降2.8%，房屋新开工面积66423 万平方米，下降34.4%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长7.1%。其中，水利管理业投资增长12.7%，公共设施管理业投资增长10.9%，道路运输业投资下降0.2%，铁路运输业投资下降4.4%。产业方面，上周铁水产量减少、螺纹产量减少，螺纹产量246 万吨，减少9 万吨；需求方面，表需298 万吨，减少7 万吨。全国建材社会库存、厂库减少，螺纹厂库312 万吨，减少10 万吨，社库727 万吨，减少43 万吨，总库存1039 万吨，减少53 万吨。

　　市场担忧引发房地产连锁反应，钢价下行。钢厂继续减产，产量回落，终端需求不佳，叠加高温雨季影响，现货成交受阻，短线期价大幅下挫后，悲观情绪释放，或有暂时见底。

　　操作建议：暂时观望

　　铁矿石：下游需求连续回落，矿价中期承压

　　周二铁矿石2209 合约低位大幅震荡，早盘反弹受阻，夜盘再次新低至634，随后反弹，收于662.5.下游高炉开工继续回落，铁水产量大幅下滑，铁矿需求不佳，现货市场，日照港PB 粉报价681，环比下跌28，超特粉575，环比下跌30.需求端，铁矿石需求见顶，中期转弱。上周钢厂高炉开工上升，247 家钢厂高炉开工率76.98%，环比上周下降1.55%，同比去年下降6.90%，日均铁水产量226.26 万吨，环比下降4.58 万吨，同比下降10.14 万吨。

　　供应端，铁矿石海外发运本期回升、到港回落，第29 周(07.11-07.17)，四大矿山共计发货2043.9 万吨，环比增加79.2 万吨，同比增加141.2 万吨。其中发中国量共计1683.2 万吨，环比增加111.6 万吨，同比增加153.2 万吨。四大矿山发中国占发货总量82.35%。2022年1-29 周，四大矿山共计发全球57651.8 万吨，累计同比增加975.9 万吨或1.72%。库存方面，45 港铁矿库存增加，据钢联统计进口铁矿库存为13028.29，环比增373.67；日均疏港量274.29 降14.45.总体上，海外铁矿外运平稳，下游需求中期减弱，短期高炉开工连续回落，供需偏弱，期价中期承压。

　　操作建议：暂时观望

（文章来源：铜冠金源期货）