个人管理规模超3000亿、拥有近20年从业经验的魏桢，即将挂帅行业首只主动管理型同业存单基金——博时月月乐同业存单30天持有期基金。

　　“相比之下，主动管理同存基金的投资灵活度更高，在久期弹性、择时策略、个券选择方面都有优势。”魏桢表示，将通过主动判断市场趋势和节奏，选择最匹配市场环境及产品的久期，并选择性价比最高的存单或其他资产进行配置。

　　资产配置领域的“时空策略”

　　目前公募基金经理中管理规模超过3000亿的仅有14位，魏桢正是其中的一位。

　　掌舵首只主动管理型同业存单基金，魏桢在管理上也有不一样思路。

　　“我的策略是‘时空策略’——以空间定胜负，以时间定价值，以空间的交易赢得对时间的控制。”

　　主动管理产品上如何去增厚收益？魏桢也有自己的办法。第一是注意久期的弹性，在市场波动中通过聪明久期的调整为组合获取更高的收益；第二是注重资产负债的联动，负债决定资产，资产稳定负债，通过前瞻性把握负债端的边际变化，灵活进行资产端的调整；第三是资产结构的摆布，优选性价比更高的期限结构进行布局。

　　信用、久期、杠杆是传统的固收投资的“三板斧”。魏桢表示，各类策略的运用还是要服务于产品的收益和回撤控制，而管理存单基金产品主要运用的是久期和杠杆这两项。

　　在挑选同业存单样本(指数成份券)的策略上，魏桢表示她采用的是“择时择券”策略，分析期限利差和信用利差，而选择的标准则会从安全性、收益性、流动性三方面考虑。她还指出，博时基金的优势在于管理的精细化，“颗粒度”更小，会优选一些资质较好，但同时收益率相对更高，流动性尚可的同业存单进行配置以增厚组合收益。

　　“今年同业存单基金受到市场热捧，主要是两个方面原因。”魏桢表示，第一是货币政策宽松，短端利率持续下行，货币基金收益下行带来的替代类产品需求爆发；第二是市场风险偏好持续下行，投资者对稳健型产品需求上升。

　　债券市场或维持震荡

　　关注四大影响因素

　　2022年宏观环境纷繁复杂，谈及后市，魏桢认为，债券市场或将维持震荡，调整空间有限。

　　魏桢详细分析，影响市场的主要因素第一是海外俄乌冲突持续演进。目前俄乌冲突最大的影响是通胀预期和中美关系，俄乌冲突带来的通胀压力上升较快，而中美关系变化是一个长期的问题。对于国内债券市场来说，短期不太能够看到相应扰动，但要保持警惕的心态。第二个影响因素是美联储开启加息缩表。魏桢表示，通胀之下，美联储的收紧不会停止，而我国货币政策强调“以我为主，以稳为主，内外均衡”，因此，在汇率贬值压力可控的情况下，央行的职责定位决定了货币政策的走向为中性偏松的总基调。第三则是国内疫情扰动。第四是稳增长政策逐步落地。后续，财政政策将唱主角，地产等结构性政策仍有可能放开。

　　从上述四大影响因素去看债券市场，魏桢对于未来利率走势的评价是“不悲不喜”，要均速配置、灵活交易。她认为，全球未来的表现在于“三个共存”：与疫情共存、经济的“滞”与“胀”共存、货币政策的独立性与干扰性共存。债券市场怎么走还是会围绕“以我为主，以稳为主，不多不少，结构主导”，央行整体的操作框架决定了利率上有顶下有底的格局。

（文章来源：中国基金报）